6月3日晚，兖矿能源集团股份有限公司（简称：兖矿能源）发布关联交易公告。公告指出，为发展新能源产业，整合优质电力资产，并有效解决同业竞争，兖矿能源拟以现金164.15亿元收购控股股东山东能源集团有限公司（“山能集团”）两家权属公司股权，即山东能源集团新能源集团有限公司（“新能源集团”）100%股权和山东能源电力销售有限公司（“山能售电”）100%股权。本次交易已签署两份附条件生效的股权转让协议：针对新能源集团 100% 股权，兖矿能源与山能集团、兖矿集团（香港）有限公司（简称 “兖矿香港”）及新能源集团共同签署《新能源集团股权转让协议》；针对山能售电 100% 股权，兖矿能源与山能集团、山能售电签署《山能售电股权转让协议》。

新一轮国企改革拉开帷幕

本次交易是山东能源集团履行“避免同业竞争、将新能源资产注入兖矿能源”承诺的关键动作，核心是将集团分散在非上市板块的新能源及售电资产整体注入唯一的综合能源上市平台。在此次新能源板块调整前不久，山东能源集团还对传统煤矿产业进行了一次股权调整，将肥城白庄煤矿有限公司100%股权从肥城肥矿煤业有限公司划至临沂矿业集团有限责任公司。

新能源集团及其下属公司主要从事发电业务，包括火力发电、风力发电和光伏发电。截至2026年1月31日，含已商运、已并网未商运、在建未并网合计装机规模10.686GW，其中，火电6.52GW，风电3.065GW，光伏1.102GW。

除上述项目外，截至本公告日，新能源集团另有已取得核准或备案的拟建发电项目装机规模合计1.24GW，其中风电装机规模930MW、光伏装机规模310MW。

山能售电从事代理售电业务，其下属公司从事发电业务，包括火力发电和光伏发电。截至2026年1月31日，含已商运、已并网未商运、在建未并网合计装机规模1.326GW，其中，火电1.32GW，光伏6MW。

当前国内新型能源体系加速构建，“双碳”目标持续深化，传统能源企业转型升级已成必然趋势。新能源集团拥有优质火电及风光储资产，行业赛道前景明确、资源指标稀缺、消纳条件完备，经营成长性与现金流可预期性强；山能售电拥有在建火电资产及售电资质，盈利模式成熟、未来增量可期。本次收购精准契合国家能源结构调整政策，也是省属国企整合内部优质资产、落实资产证券化工作的重要举措。同时，交易将有效减少历史同业竞争问题，进一步提升上市公司经营独立性。

近期，随着《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》下发，新一轮国企改革也正式拉开帷幕。山东省、市、县三级国资体系同步发力，掀起了一轮密集的国企整合浪潮。本轮山东国资国企密集整合并非简单的资产划转与股权调整，而是立足新一轮国企改革战略部署的系统性重塑、结构性优化。此前5月15日，山东曾召开省委常委会会议，会议强调，要认真落实中央关于深化国资国企改革的部署要求，谋划和实施我省新一轮国企改革，引导企业持续做强做优主业，健全完善现代企业制度，切实加强党的建设，不断增强国有企业核心功能、提升核心竞争力。

兖矿集团：传统煤炭巨头向综合能源服务商转型

兖矿能源（600188.SH/01171.HK）是山东省属国有重点煤炭企业、中国最大的煤炭上市公司之一，也是山东能源集团旗下唯一的综合能源上市平台。公司前身为 1973 年成立的兖州矿务局，历经 53 年发展，从单一地方煤矿成长为业务覆盖煤炭、化工、电力、新能源、售电全链条的国际化综合能源集团，是中国煤炭工业改革与能源转型的标杆企业。

值得一提的是，兖矿能源为中国唯一一家拥有上海、香港、纽约、澳大利亚、法兰克福、慕尼黑等境内外六地上市平台的特大型能源企业。

从经营情况来看，2025年，兖矿能源商品煤产量达1.82亿吨，同比增加1078万吨或增长6.3%，再创历史新高；化工品产量977万吨，同比增加76万吨。

受益于陕蒙基地、澳洲基地高产高效以及并购西北矿业，兖矿能源产能规模和资源储备实现跨越式增长。陕蒙基地商品煤产量4666万吨，同比增加354万吨，利润贡献占比达56%，成为最核心的产量增长区、利润增长极。澳洲基地商品煤产量4402万吨，同比增加172万吨，创历史最佳纪录。

2025年，兖矿能源实现营业收入1449.33亿元，同比下降7.49%；归母净利润83.81亿元，同比下降43.61%。对于业绩变动原因，兖矿能源表示，2025年煤炭行业供需相对宽松，煤炭价格下行导致销售收入同比减少。煤炭业务实现销售收入886.66亿元，同比减少184.57亿元。受煤炭销售价格下降影响，公司利润总额184.25亿元，同比下降36.08%。

截至2025年12月31日，公司资产负债率为62.2%。本次收购后，虽然资产负债率提升至65%左右，但公司多年来的发展实践印证了，较高的资产负债率在逆周期布局中的积极意义。当前正处于低利率时代，公司平均有息融资利率约为2.4%，用好债权融资、实现公司高质量跨越式发展，是资金低成本、资产高收益背景下的理性选择。

进入2026年，兖矿能源有效抵御行业周期波动，经营业绩稳健增长。公司一季度实现营业收入345.9亿元，同比增长1.8%；归母净利润39.5亿元，同比增长42.1%。

6月3日晚间，兖矿能源还公告称，公司将回购A股股份价格上限调整为不超过人民币26元/股。此前，兖矿能源公告显示，公司使用自有资金人民币0.5亿元—1亿元通过集中竞价方式回购部分A股股份，回购价格不超过人民币17.08元/股（2025年9月调整为16.90元/股）。

二级市场上，2026年以来，兖矿能源A股股价在震荡中上扬，至今涨幅约为100%。