Wind数据显示，2026年一季度中国并购市场活跃度有所提升，但交易金额同比下降。一季度，竞买方为上市公司、交易标的为股权的交易共411笔，数量较2025年同期的357 笔增长15.13%；已披露交易金额1109.25亿元，较2025年同期的2547.91亿元减少 1438.66 亿元，同比下降56.46%。主要原因是2025年一季度百亿级重大资产重组集中披露抬高了基数，其背景是2024年9月"并购六条"落地后政策红利集中释放，上市公司在2024年四季度启动筹备并于2025年一季度集中披露预案，形成阶段性高峰。
今年一季度代表性事件118笔、已披露交易金额913.89亿元，占当季交易总金额82.39%。其中，国资主导的交易以34笔（占411 笔的 8.27%）的体量，贡献了近半交易规模，头部集聚效应显著。
一季度并购市场主要特征如下：
一是硬科技并购仍在加速，新质生产力成核心引擎。一季度竞买方为上市公司、交易标的为股权的411个案例中，涉及双创板的案例约122个，双创案例笔数同比增长25.77%，占比约29.68%，较2025年同期27.17%的占比提升2.51%；另外，在一季度代表性样本中新质生产力方向的标的54笔、占比约46.96%。新质生产力并购仍在加速中，其中通用设备制造、科技推广与应用行业、计算机等行业最为活跃。
二是国有资本在控制权收购中更为活跃。2026年一季度首次披露的A股上市公司控制权交易共计34笔，其中已披露的交易金额合计408.6亿元；国资收购民营共9笔，交易金额237.86亿元，占已披露总金额的58.21%，比去年同期占比增加了19.80%；民营收购民营共12笔，交易金额112.94亿元，占比27.64%，国资收购国资（国有主体间划转整合）共12笔，交易金额38.00亿元，占比9.30%，民营收购国资仅1笔（步森股份002569.SZ），交易金额19.80亿元，占比4.85%。
三是产业链整合以横向为主，战略合作强势增长，纵向整合现积极信号。一季度，竞买方为上市公司、交易标的为股权的交易中，产业链整合仍以横向整合、战略合作为主，纵向偏少但有抬头迹象。横向整合交易数量77笔，占交易总量的18.7%，相较去年同期34.2%有较明显下降；战略合作数量为82笔，占比20%，比去年同期增加了13.51%；纵向整合占比1.7%，比去年同期增加了1.4%。
值得强调的是，Wind口径下的"战略合作"更多对应先合作、先卡位、增资/小比例入股等"轻结构交易"。我们认为，这可能是在不确定性较高的环境中先锁定资源与协同路径、后续再择机深化整合的一种手段。在竞买方为上市公司、交易标的为股权的交易中含"增资"的交易占比：2025年一季度 18.9%（68笔），2026年一季度 29.1%（120笔），该趋势与此相呼应。
四是国资聚焦主业，内部整合更趋集中。以"纯国资买方"（竞买方所有制仅为中央/地方国有类）口径看，2026年一季度纯国资买方股权收购73笔，较2025年同期93笔有所减少（国资并购更偏向核心上市平台与主责主业相关资产）；但纯国资买方的关联交易占比由37.6%（35/93）升至53.4%（39/73），明显抬升。相对地，"纯民营买方"（竞买方所有制仅为民营企业）关联交易占比由33.6%（73/217）降至28.7%（76/265）。另外，按代表性事件口径，一季度同一控制下整合交易28笔、133.12亿元；其中国资整合12笔（占42.86%）、金额97.63亿元（占73.33%），且国资整合同控金额占比同比提升36.61个百分点。上述两组指标表明，在国资参与主体数量下降的背景下，国资并购更集中体现为体系内资产归核、板块专业化整合与同业资源归集，符合"十五五"时期国有资本"三个集中"的导向。
五是并购基金加速落地。国家发展改革委主任郑栅洁在民营企业座谈会上表示，将加快设立国家级并购基金，着力解决创业投资"退出难"问题、提升资本周转效率。与此同时，四川、江苏和上海等地方并购基金密集涌现。根据烯牛数据，一季度共有10支基金完成备案，比去年同期增长150%；基金管理规模共计133.33亿元，比去年同期增长121.66%。
如无特殊说明，报告中所有金额币种均为人民币。
代表性事件是指：上市公司审核类所有交易，以及非审核类交易中"交易股权比例≥30%且并购金额≥1亿元"，剔除失败的事件。
一、交易数据概览
3月，共有13家A股上市公司首次披露控制权变更事项，交易数量同比减少13.33%。已披露交易金额的9家，金额共计252.35亿元，同比减少7.01%。有8家已完成协议签订，3家正处于停牌筹划,2家进行中。
二、收购方特征
从企业性质来看，民资买方更为活跃，国资买方实力强劲。已披露买方的交易共8笔，有4笔交易竞买方为民营企业，交易总额共计39.89亿元；3笔交易竞买方为国有企业，交易金额高达202.86亿元。雪浪环境重整的产业投资人为民营企业，财务投资人中有5家为国有企业，2家为民营企业。
从交易动机来看，买方并购目的高度聚焦于产业协同、产业链整合和战略布局，而非单纯的财务投资。
三、标的方特征
3月发生的控制权转让交易中，标的方主要特征如下：
从市值分布来看，上市公司在市值40亿以上的有7家，占比53.84%，成为控制权交易的主要标的。市值在100亿以上的有3家，占比23.08%。
从市场分布来看，控制权变更主要集中在主板市场。创业板上市公司4家，占比30.77%，主板上市公司9家，占比69.23%。
从行业分布来看，控制权变更高度集中于制造业。根据证监会一级行业，有8家标的公司属于制造业行业，占比61.54%。根据Wind二级行业细分，2家标的公司属于机械行业，6家标的公司分别属于纺织服装、环保、家电、家庭用品、食品饮料、医药生物行业。
从区域分布来看，浙江省交易最为活跃。浙江有4家上市公司发生控制权变更，占比30.77%。广西和北京各有2家上市公司发生控制权变更，分别占比15.38%。江苏、内蒙古、四川、新疆和云南各有1家，分别占比7.69%。
四、交易分析
1.交易方式多元化。已披露交易方式的有10笔，其中协议转让2家；定向增发+协议转让2家；间接收购1家；拍卖1家；协议转让+间接收购1家；继承1家；定向增发1家；重整1家。
2.国资买方溢价率较高。3月发生的控制权转让交易平均溢价率为3.10%。国资买方的平均溢价率为9.87%，民资买方的平均溢价率-1.97%。其中两面针控股权转让交易的溢价率高达36.24%，主要系本次交易的收购价格是以本交易协议签署日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基准溢价35%确定的。
（溢价率=转让价/协议签署日前20个交易日收盘价均价-1）
根据Wind已公布的数据统计，2026年3月上市公司（含新三板、港股）并购交易整体情况及重点领域分析如下：
一、上市公司并购概况
2026年3月上市公司为竞买方的股权并购共计140笔，环比增加52.17%；交易金额共计307.89亿元，环比增加48.58%。山东上市公司作为竞买方参与的交易5笔，环比减少61.54%；交易金额9.75亿元，环比减少60.22%。
代表性并购事件共计33笔，环比减少13.16%；已披露交易金额192亿元，环比增加6.25%。虽笔数占整体的23.57%，但交易金额占比达62.36%。其中，审核类交易9笔，环比减少25%，已披露交易总金额93.25亿元，环比增加8377.28%；非审核类重点交易（交易股权比例≥30%且并购金额≥1亿元）共计24笔，已披露交易总金额98.76亿元，环比减少45.01%。
二、同一控制下的资产整合情况
代表性并购事件中，符合同一控制资产整合的交易共计12笔，占代表性并购事件数量的36.36%；交易金额46.32亿元，占代表性并购事件金额的24.13%。
从企业性质来看，国有企业整合的交易6笔，约占同一控制交易中的50%；交易总额29.50亿元，约占同一控制交易中的63.69%。
民营企业等其他性质企业并购交易6笔，约占同一控制交易中的50%；交易总额16.82亿元，约占同一控制交易中的36.31%。
三、横向整合、垂直整合分析
根据wind统计，期内33笔代表性案例中横向整合并购交易共计6笔，占比18.18%；已披露交易总额112.02亿元，占比58.34%。
四、并购标的战略新兴产业分类情况分析
本节内容根据wind已披露的标的企业国民经济代码参照《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》（以下简称《分类》）进行划分。参考工业和信息化部、科技部、国家能源局、国家标准化管理委员会出台的《新产业标准化领航工程实施方案（2023－2035年）》提出的新兴产业标准体系建设标准进行筛选。
在33笔代表性案例中标的涉及新质生产力方向的交易共计16笔，占比约为48.48%，交易金额131.99亿元，占总额的68.74%。
新质生产力标的行业分布及相关买卖方交易数量的区域分布如下：
（如无特殊说明，本次报告数据口径统一为：首次披露日在2026年3月1日-3月31日期间，竞买方为上市公司、交易标的为股权，金额币种均为人民币。。
代表性事件是指：上市公司审核类所有交易，以及非审核类交易中"交易股权比例≥30%且并购金额≥1亿元"的事件。从数据对比来看，此样本与整体并购数据的趋势正相关，具备代表性及统计意义。
审核类：公告显示需经证监会等公司外部监管机构审批的并购交易。）
2026年3月并购基金设立情况
根据烯牛数据统计，2026年3月，全国共新设立2支并购基金，基金名称为江西铁航金石并购私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）和安徽高投华民并购投资基金合伙企业（有限合伙），基金管理规模共计25亿元，尚未备案。
截止2026年3月31日，2026年全国共新设立5支并购基金，基金管理规模共计61.3亿元，其中1支基金已备案，4支基金尚未备案。按照地域分布来看，四川、江西、上海、安徽和江苏各成立1支并购基金。
并购交易共46笔（包括买方、卖方和交易标的在山东的所有交易），已披露金额总计约57.83亿元人民币。
从区域分布看，济南13笔、青岛8笔表现最为活跃。在交易金额上，滨州15.26亿元位居第一，占全省交易额的26.39%，青岛14.61亿元居第二，占全省交易额的25.26%。
山东本地企业作为竞买方参与14笔交易，已披露的投入资金20.89亿元。从企业性质看，国有控股企业主导4笔，交易金额共计7.54亿元（青岛2笔；东营和聊城各1笔）；民营企业（包括外资企业）主导10笔交易，交易金额共计1.35（济南市3笔；青岛市2笔；济宁、聊城、临沂、威海和淄博各1笔）。
3月23日，山东省统计局、国家统计局山东调查总队联合发布2026年1-2月全省经济运行数据。数据显示，今年以来，山东着力推动工业稳产增效、深挖有效投资潜力、扩大内需，全省经济顶住压力实现平稳开局，延续了稳健向好、进中提质的良好态势，主要经济指标均实现平稳增长，为全年经济高质量发展奠定坚实基础。
工业生产呈现较快增长态势，成为经济开局的重要支撑。1-2月，全省规模以上工业增加值同比增长7.5%，其中制造业表现突出，增加值增长9.2%，高于全部规上工业1.7个百分点。电气机械、铁路船舶、汽车等重点行业增速亮眼，分别增长19.6%、16.0%、14.8%；全省重点调度的120种工业产品中，71种保持增长，增长面达59.2%，彩色电视机、家用洗衣机、家用电冰箱等家电产品产量分别增长25.3%、17.1%、15.0%，工业生产韧性持续凸显。
市场需求稳固向好，内需外需协同发力。消费市场平稳起步，1-2月全省社会消费品零售总额增长4.3%，其中限额以上零售额增长6.2%，消费活力稳步释放。固定资产投资止跌回稳，同比增长0.1%，工业投资、基础设施投资成为增长亮点，分别增长8.8%和18.9%，增速分别高于全部投资8.7个和18.8个百分点。对外贸易稳中有升，1-2月全省进出口总额达5481.3亿元，同比增长9.9%，其中出口增长8.6%、进口增长11.8%，外贸发展质效持续提升。
产业升级加速推进，新动能培育成效显著。1-2月，全省规模以上装备制造业增加值增长10.7%，高于全部规上工业3.2个百分点，工业机器人、动车组等中高端装备产品产量分别增长45.3%和31.3%，高端制造引领产业转型。工业技改投资增长14.4%，高于全部投资增速14.3个百分点，占全部投资比重达23.6%，传统产业转型升级步伐加快。数字消费势头强劲，限额以上单位通过公共网络实现的零售额达411.3亿元，增长19.3%，高于全部限上零售额增速13.1个百分点。
经济活力持续提升，发展基础不断夯实。财政金融运行稳健，1-2月全省实现一般公共预算收入1521.0亿元，增长1.3%，其中税收收入增长2.5%，财政收入质效稳步提升;截至2月末，全省本外币贷款余额增长8.1%，企(事)业单位贷款余额增长12.3%，金融对实体经济的支撑力度持续加大。民营经济活力迸发，1-2月新登记民营市场主体20.5万户，其中新登记企业8.4万户;民营企业进出口4156.9亿元，增长11.0%，占全省进出口总额的75.8%，占比提升0.8个百分点，成为拉动经济增长的重要力量。
就业物价总体稳定，民生保障坚实有力。1-2月，全省城镇新增就业14.9万人，就业基本盘保持稳定;居民消费价格温和上涨0.5%，其中2月当月增长1.0%，食品烟酒、生活用品及服务等与群众生活密切相关的品类价格运行平稳，物价水平处于合理区间，切实保障了群众基本生活需求。
日前，泰山财经记者从"企业走进北交所"暨"资本市场直达企业加速跑"专项活动获悉，截至2026年一季度末，山东资本市场交出亮眼成绩单：全省境内外上市公司总量达434家，其中境内上市公司313家；IPO排队企业48家，同比增长200%，上市后备梯队持续扩容、动能强劲。
据悉，上述活动由省委金融办、山东证监局联合北交所共同举办。作为经济大省与制造业强省，山东正以注册制改革为契机，依托北交所等多层次资本市场平台，加快培育优质上市资源、畅通直接融资渠道，推动资本市场与实体经济深度融合，为全省高质量发展注入强劲资本动力。
一季度上市动能强劲：新增4家上市公司，融资规模稳步提升
2026年一季度，山东资本市场延续稳健向好态势，企业上市节奏加快、融资功能有效发挥，多项核心指标实现同比增长。数据显示，一季度全省新增上市公司4家，同比多增1家，实现首发融资21.11亿元，为企业技术研发、产能扩张、市场拓展提供了坚实资金支撑。其中，悦龙科技、农大科技等企业成功登陆北交所，彰显山东创新型中小企业对接资本市场的能力持续提升。
从上市板块布局来看，山东企业坚持境内外协同发力，多层次资本市场覆盖更趋完善。目前全省境内313家上市公司分布于沪深主板、创业板、科创板、北交所等各板块，行业覆盖高端装备、新材料、生物医药、新一代信息技术等重点领域，形成龙头引领、中小配套的产业上市集群。境外上市方面，山东企业积极拓展港股、美股等海外资本市场通道，国际化融资能力不断增强。
IPO排队与在审数据更凸显山东上市后备力量的充沛态势。一季度全省有9家企业境内外IPO申请获受理，同比多增6家；全省IPO排队企业48家，同比增长200%；已过会并完成注册企业3家，IPO在审企业45家，其中境内在审15家、同比增长88%，境外在审30家、同比增长329%。
与全国横向对比，山东资本市场规模稳居全国第一方阵，在制造业企业上市、专精特新企业培育等方面形成特色优势。2026年一季度全国A股新增上市企业中，山东有2家企业登陆A股，募资7.09亿元，在各省份中位居前列。随着北交所"提质扩容"政策持续落地，山东作为创新型中小企业集聚地，将迎来更多企业登陆北交所的机遇期，进一步优化全省上市公司结构。
全链条培育赋能：政策护航+精准服务，畅通上市路径
山东资本市场亮眼成绩的背后，是省级层面系统谋划、政策加持、服务下沉的全链条培育体系支撑。近年来，省委金融办、山东证监局等部门联动发力，聚焦企业上市"堵点、难点、痛点"，构建"政策引导+资源培育+专业服务+监管保障"的全周期服务机制，推动企业上市进程提速增效。
政策层面，山东持续完善上市扶持政策体系，强化顶层设计。2026年以来，省政府先后印发《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案》《关于进一步塑强"民事无忧·企事有解·政事高效"服务品牌 深入开展优化营商环境提升年的行动方案》等文件，明确提出深入实施上市培育"十百千"计划，加大对优质企业特别是科技型企业的识别、挖掘、培育力度。同时，省级财政对符合条件的IPO企业给予最高200万元一次性补助，对重组上市迁鲁企业给予最高100万元补助，通过真金白银降低企业上市成本。
服务层面，山东创新推出"资本市场直达企业加速跑"等专项行动，推动服务直通直达。3月30日，省委金融办、山东证监局联合北交所共同举办"企业走进北交所"专项活动，通过实地观摩、精准问诊、专题培训、调研对标四维联动，为拟上市企业提供一站式服务。活动组织重点拟上市企业观摩上市仪式、与北交所专家面对面座谈、参观标杆上市企业，帮助企业厘清上市路径、破解规范难题，提升对接资本市场能力。
培育层面，山东构建"后备库+辅导期+绿色通道"的梯次培育模式。将创投机构投资的优质企业、专精特新企业纳入上市后备企业库，实施动态管理、重点培育；积极争取更多突破关键核心技术的科技型企业纳入国家上市融资、并购重组绿色通道，缩短上市周期。同时，发挥区域性股权市场"专精特新"专板功能，完善与新三板、北交所的制度型对接机制，形成"区域性股权市场—新三板—北交所/沪深交易所"的递进培育路径，让更多中小企业在资本市场阶梯中稳步成长。
监管层面，山东坚持"规范与发展并重"，压实企业、中介机构责任。山东证监局强调，规范是企业登陆资本市场的"入场券"，要持续强化辅导监管质效，督促企业夯实合规根基、提升申报质量；要求中介机构归位尽责，发挥资本市场"看门人"作用，从源头提升拟上市企业质地。通过监管引导与服务支持相结合，既保障企业上市速度，更确保上市质量，推动山东资本市场行稳致远。
蓄力高质量发展：资本市场赋能产业升级，未来可期
资本市场的蓬勃发展，正成为山东产业转型升级、培育新质生产力的关键引擎。目前，山东434家上市公司覆盖全省主导产业与新兴产业，通过首发融资、再融资、并购重组等方式，汇聚大量资本要素投向实体经济，推动产业链供应链优化升级，助力山东从经济大省向经济强省跨越。
从产业赋能来看，上市公司成为山东制造业转型升级的"主力军"。在高端装备、绿色化工、新能源、新材料等优势产业领域，一批上市公司通过资本运作整合资源、加大研发投入，突破关键技术瓶颈，提升行业竞争力。同时，北交所上市企业聚焦创新型中小企业，为山东"专精特新"企业提供直接融资平台，推动中小企业走专业化、精细化、特色化发展道路，形成大中小企业协同发展的产业生态。
从区域发展来看，资本市场助力山东区域协调发展。济南、青岛、烟台等核心城市上市公司数量领跑，发挥龙头带动作用；淄博、潍坊、威海等制造业强市依托产业基础，培育一批细分领域上市企业，形成各具特色的区域上市板块。上市公司的集聚发展，带动区域人才、技术、资本等要素流动，提升区域经济活力与综合实力，为山东新旧动能转换提供坚实支撑。
展望未来，山东资本市场发展空间广阔、潜力巨大。根据规划，2026年山东争取新增上市公司15家左右，持续壮大上市公司集群。随着北交所改革深化、注册制全面落地，以及山东上市培育政策持续发力，预计更多优质企业将登陆资本市场，IPO排队企业将陆续转化为新增上市公司，推动全省境内外上市公司总量稳步增长、结构持续优化。
同时，山东将进一步提升资本市场服务效能，深化与北交所、沪深交易所、境外资本市场的合作，完善长期资本引育机制，引导创业投资"投早、投小、投硬科技"，提高股权投资对企业上市的渗透率。通过资本市场与产业发展深度融合，持续激发企业创新活力、提升产业发展能级，为山东高质量发展注入更强劲的资本动能，谱写资本市场服务实体经济的新篇章。
