一、并购市场复苏，核心驱动因素明确

1.2025年市场消化政策冲击后，全球并购规模同比+40%，超大型并购（≥100亿美元）规模同比+128%，各区域均实现显著增长，企业CEO信心提升，"理想交易"成为并购市场主流。

2.核心驱动：AI引发的创新超级周期是首要推手，对软件、数据中心、半导体等全行业形成多米诺效应；公共与私人资本充足，政策不确定性缓解、估值回归正常，也为并购提供了基础。

3.调研数据：600家受访企业中，57% 认为规模与战略增长是并购决策首要因素，51% 认为AI对并购战略存在中高程度影响。

二、AI成并购核心变量，重构行业布局

1.AI与以往技术变革不同，同时颠覆所有行业，企业并购兼具防御性与前瞻性，既规避行业颠覆风险，又为持续扩张布局。

2.AI带来的算力需求推动数字基建、电力能源、半导体等领域资本开支激增，2024Q1-2025Q3美国超大规模企业日均资本开支达7.6亿美元，2030年数据中心产能预计较2019-2024翻倍，企业更倾向收购而非自建相关能力，以抢占规模和上市时间优势。

3.AI相关交易呈现结构创新特征，OpenAI 2025年10月的资本重组成为典型案例。

三、重点行业并购表现亮眼，各有核心逻辑

2025年多个行业并购规模大幅增长，核心围绕创新、能源转型、资源供需失衡展开，标志性交易频现：

1.医疗健康：并购规模同比+41%，大型药企寻求突破性疗法，私募股权活动加速，代表交易如Hologic 183亿美元出售给黑石等。

2.工业：并购规模同比+49%，企业聚焦收购核心能力以布局高增长市场，受电气化、能源转型、AI基建需求驱动，代表交易如贝克休斯136亿美元收购Chart Industries。

3.自然资源：并购规模同比+26%，关键矿产供需失衡、AI基建投资推动行业整合，代表交易如英美资源530亿美元与泰克资源对等合并。

四、私人市场成为并购交易核心枢纽

1.私人资本成为并购核心力量，全球私有化交易规模同比+31%，私募股权占全球并购市场约40%，私人市场资产规模预计2029年从当前15万亿美元增至23万亿美元。

2.赞助商手握大量干火药，大尺度、高复杂度交易成为常态，同时通过战略出售、部分剥离实现投资组合变现，为新投资回笼资金。

3.GP主导的二级交易（尤其是延续基金CV）成为优质私募资产的核心流动性方案，2025年规模达1100亿美元，2026年预计增至1320亿美元，打破传统持有期限制，"永久私有化"成为可行战略。

4.私人资本参与方多元化，主权财富基金（如PIF牵头收购艺电）、家族办公室、保险资本成为重要力量，私人信贷市场预计2030年规模翻倍。

五、复杂交易催生定制化灵活资本解决方案

1.并购交易的规模和结构复杂度提升，传统割裂的融资产品被定制化、高灵活性的资本解决方案取代，成为核心融资工具。

2.高评级结构化方案成为关键，可降低资本成本、保留企业运营控制权、实现非稀释性融资，已应用于数据中心、航空等领域，如住友商事等通过该方案收购航空租赁公司，成为首例保险资本支持的上市公司并购。

3.基金层面融资助力赞助商完成复杂大型交易，提升资金流动性和交易确定性；企业也通过该类方案剥离资产、去杠杆，将资金重新配置到增长领域。

4.高盛2025年初成立资本解决方案集团，整合咨询、发行、投资平台，为企业、赞助商等提供全链条资本服务。

六、企业分拆活动加速，维权投资者成重要推手

1.公开市场"集团折价"持续存在，分拆能为母公司和新公司带来超额股东回报，2025年全球企业分拆交易完成价值同比+38%。

2.大型企业通过分拆重构投资组合、聚焦核心业务，同时为战略增长回笼资金；维权投资者持续推动企业分拆，甚至对分拆后的新公司施加影响。

七、股东维权运动升温，企业需主动应对

1.2025年美国股东维权活动规模创五年新高（同比+10%），核心由并购活动加速驱动，维权基金认为更多标的可实现并购溢价。

2.维权焦点包括：要求企业加快战略落地、资本合理配置、重新评估交易估值、拆分非核心业务等，还出现多基金联合维权、要求提高并购报价或终止交易的趋势。

3.报告建议上市公司管理层和董事会每年审查维权风险，采取前瞻性应对策略。

八、地缘政治重塑并购格局，跨境与区域整合调整

1.关税上升、全球贸易碎片化迫使企业重新规划增长路径，24% 受访企业认为地缘政治将推动市场聚焦本土。

2.亚太地区跨境并购活跃，企业通过海外扩张提升技术能力（如戴姆勒卡车与丰田整合三菱扶桑和日野汽车）；欧洲、中东和非洲（EMEA）地区因跨境扩张成本上升，更倾向区域整合，重点打造具备可持续性和技术实力的区域龙头。

3.当有机增长难度加大时，跨境和区域内并购成为企业实现增长、强化竞争力的核心选择。

九、报告核心结论

2026年全球并购市场将迎来新一轮战略转型浪潮，企业不再仅追求规模，而是通过能力驱动型收购重构投资组合，兼顾防御风险与创新增长；私人资本将持续处于交易核心，定制化资本解决方案成为复杂交易的关键支撑，股东维权运动则成为企业战略调整的重要催化剂。

2025年是"十四五"收官之年，面对复杂严峻的国际形势和艰巨繁重的改革发展稳定任务，全省上下坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面落实党的二十大和二十届历次全会精神，深入贯彻习近平总书记视察山东重要讲话和重要指示批示精神，坚定扛牢"走在前、挑大梁"使命担当，统筹推进稳增长、提质效、抓改革、防风险、惠民生，稳扎稳打、踏踏实实做好各项工作，奋力谱写中国式现代化山东篇章。经济运行稳健向好、进中提质，圆满完成"十四五"时期主要目标任务，全省地区生产总值突破10万亿元大关，成为全国第三个、北方第一个过10万亿元省份，为"十五五"开好局、起好步奠定坚实基础。

一、综合

初步核算，全年实现地区生产总值103197.5亿元，比上年增长5.5%。其中，第一产业增加值6774.9亿元，增长4.0%；第二产业增加值40541.4亿元，增长5.0%；第三产业增加值55881.1亿元，增长6.1%。三次产业结构为6.6∶39.3∶54.1。

年末常住人口10043万人。其中，0-15岁（含不满16周岁）人口占总人口的17.35%，16-59岁（含不满60周岁）人口占56.96%，60岁及以上人口占25.70%。常住人口城镇化率为67.54%，比上年末提高1.06个百分点。全年出生人口51.9万人，出生率5.16‰；死亡人口82.6万人，死亡率8.21‰；人口自然增长率-3.05‰。

全年城镇新增就业124.9万人，完成全年目标的113.6%。失业人员实现再就业58.8万人，就业困难人员实现就业8.8万人，分别完成全年目标的167.9%、116.7%。全年城镇调查失业率平均值为5.3%。

新质生产力培育壮大。全年规模以上工业中，装备制造业增加值比上年增长11.4%，占规模以上工业增加值的比重为26.6%。新能源汽车产量110.5万辆，增长50.3%；工业机器人产量2.8万套，增长26.6%；锂离子电池产量8614.1万千瓦时，增长103.1%。全年新登记市场主体150.5万户，年末市场主体总数1453.3万户。

区域发展协同推进。全年省会、胶东、鲁南三大经济圈实现地区生产总值分别为38682.1亿元、44085.1亿元和20430.2亿元，比上年分别增长5.5%、5.6%和5.4%，对全省经济增长的贡献率分别为37.1%、43.2%和19.7%。济南、青岛、烟台合计实现地区生产总值43121.7亿元，对全省经济增长的贡献率为41.4%。

绿色转型步伐坚实。全年水电、核电、风电、太阳能发电等非化石能源发电量2245.4亿千瓦时，比上年增长20.8%。非化石能源发电装机容量为13959.0万千瓦，增长20.8%；占全部发电装机容量比重为54.2%，比上年提高4.5个百分点。

二、农业

全年农林牧渔业总产值13179.3亿元，按可比价格计算，比上年增长4.4%。粮食生产总体稳定，粮食总产量5710.6万吨，比上年增加0.4万吨。

全年猪牛羊禽肉产量1031.8万吨，比上年增长11.1%；禽蛋产量（不含小品种）402.8万吨，下降8.1%；牛奶产量328.9万吨，增长4.9%。水产品总产量（不含远洋渔业产量）939.4万吨，增长3.5%。其中，海水产品产量806.5万吨，增长3.4%；淡水产品产量132.9万吨，增长4.3%。年末专业远洋渔船502艘。

现代农业稳定发展。累计建成高标准农田7791万亩，发展高效节水灌溉面积5385万亩。持续实施水产绿色健康养殖技术推广"五大行动"，重点培树88处国家级骨干基地。全年主要农作物良种覆盖率稳定在98%以上，主要粮食作物良种推广基本实现全覆盖，畜禽粪污综合利用率稳定在90%以上。农业产业化省级以上重点龙头企业1321家。

三、工业和建筑业

全年全部工业增加值33003.3亿元，比上年增长6.3%。规模以上工业增加值增长7.6%。分门类看，规模以上采矿业增加值增长4.5%，制造业增加值增长8.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长0.9%。

年末具有总承包或专业承包资质的有工作量建筑业企业12900家。全年完成建筑业总产值19984.1亿元，比上年增长0.3%。

四、服务业

全年服务业实现增加值55881.1亿元，比上年增长6.1%；占地区生产总值的比重为54.1%，对经济增长的贡献率为59.1%。规模以上服务业企业营业收入比上年增长4.9%，其中租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业、文化体育和娱乐业营业收入分别增长13.9%、11.7%和9.7%。

全年铁路、公路、水路共完成客运量3.7亿人次，完成货运量35.4亿吨。铁路、公路、水路共完成旅客周转量1093.4亿人公里，货物周转量16314.4亿吨公里。沿海港口货物吞吐量21.9亿吨，比上年增长5.7%。集装箱吞吐量4816.8万标箱，增长7.0%。

全年电信业务总量1091.1亿元。邮政业务总量1204.3亿标准量。快递业务量110.9亿件。年末（固定）互联网宽带接入用户4809.3万户，其中500M以上高速率固定宽带接入用户占45.8%。固定宽带家庭普及率117.3部/百户。移动互联网用户10629.6万户。

五、消费市场

全年社会消费品零售总额42082.9亿元，比上年增长5.1%。其中，餐饮收入4615.9亿元，增长4.5%；商品零售额37467.0亿元，增长5.1%。城镇消费品零售额35207.5亿元，增长4.9%；乡村消费品零售额6875.4亿元，增长5.7%。

全年限额以上单位商品零售额中，粮油、食品类零售额比上年增长10.0%，服装、鞋帽、针纺织品类下降1.2%，金银珠宝类增长9.6%，石油及制品类增长3.3%，家用电器和音像器材类增长12.0%，汽车类下降2.0%，智能家用电器和音像器材增长31.5%，新能源汽车增长8.7%。

全年网上零售额8010.3亿元，比上年增长10.1%。其中，实物商品网上零售额6514.0亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为15.5%。

六、固定资产投资

全年固定资产投资（不含农户）比上年下降8.6%，三次产业投资构成为1.9∶47.7∶50.4。重点投资领域中，制造业投资下降0.5%，占全部投资的比重为37.3%；基础设施投资下降7.7%，占比为23.1%；工业技改投资增长5.3%，占比为23.9%，较上年提高3.2个百分点。

全年房地产开发投资6451.4亿元，比上年下降14.7%。商品房销售面积8794.0万平方米，下降10.5%。商品房销售额6768.8亿元，下降13.4%。

全年新建改造供排水管网2553公里、供热管网2505公里，新增城市公共停车位5.6万个，完成燃气管道更新改造1696公里，新建大型城市公园51个、口袋公园405个，开放共享公园绿地面积1500公顷。深入推进城市绿道建设行动，累计建成1.3万公里。

全年开工城中村改造安置住房14.1万套，开工改造城镇老旧小区13.7万户。新筹集保障性租赁住房2.5万套（间），发放租赁补贴11.4万户。公积金新增缴存额比上年增长9.5%，其中灵活就业人员缴存额增长45%。常态化开展农房安全隐患排查，完成农村危房改造1.1万户。

七、对外经济

全年货物进出口总值3.53万亿元。其中，出口2.16万亿元，进口1.37万亿元。出口商品中，机电产品出口1.06万亿元，占出口总值的比重为48.9%。民营企业进出口2.69万亿元，占进出口总值的比重为76.3%。

全年实际使用外资90.6亿美元，占全国实际使用外资的比重为8.7%。到资过亿美元项目11个。制造业实际使用外资28.1亿美元，占全省实际使用外资的比重为31.0%；高技术产业实际使用外资46.6亿美元，占比为51.5%。截至2025年底，有236家世界500强企业在鲁投资947个项目。

全年实际对外投资117.2亿美元，比上年增长13.1%。对外承包工程完成营业额93.7亿美元，下降0.1%。7家企业上榜"全球最大250家国际承包商"。

全年对共建"一带一路"国家和地区进出口总值2.26万亿元，占全省进出口总值的比重为64.1%，均为"一带一路"倡议提出以来的最高水平。完成投资47.1亿美元，承包工程完成营业额91.6亿美元。

八、财政金融

全年全省一般公共预算收入7864.3亿元，比上年增长2.0%。其中，税收收入5109.7亿元，增长1.4%。一般公共预算支出13185.6亿元，增长0.8%。其中，民生支出10491亿元，占财政支出的比重为79.6%。节能环保、交通运输、社会保障和就业等支出增长较快。

全年社会融资规模增量22391.8亿元。年末金融机构本外币存款余额189570.9亿元，比上年末增长9.1%，比年初增加15744.3亿元。金融机构本外币贷款余额163496.6亿元，增长8.2%，增加12361.9亿元。涉农贷款余额42335.6亿元，增长9.0%，增加3905.3亿元。小微企业贷款余额41501.6亿元，增长19.7%，增加6814.5亿元。普惠小微贷款余额23575.2亿元，增长13.8%，增加2864.0亿元。绿色贷款余额27559.2亿元，增长25.4%，增加5690.4亿元。

年末上市公司431家，新增境内外上市及过会企业15家。年末齐鲁股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心挂牌企业分别为6473家和2187家。

全年保险公司原保险保费收入4656.6亿元，比上年增长8.6%。其中，财产险公司原保险保费收入1208.7亿元，增长2.9%；人身险公司原保险保费收入3448.0亿元，增长10.7%。承担各类风险责任金额674.3万亿元。赔付支出1864.6亿元。农业保险原保险保费收入85.4亿元，为2383.0万户（次）农户提供2210.1亿元的风险保障。

九、居民收入消费和社会保障

全年全省居民人均可支配收入44180元，比上年增长5.0%。其中，城镇居民人均可支配收入56444元，增长4.4%；农村居民人均可支配收入26613元，增长5.4%。全省居民人均消费支出26596元，增长3.7%。其中，城镇居民人均消费支出32561元，增长3.0%；农村居民人均消费支出18053元，增长4.6%。

年末全省职工基本养老、基本医疗、失业、工伤、生育保险参保人数分别为3627.3万人、2768.7万人、1687.4万人、2120.2万人和1848.0万人。居民基本养老、基本医疗保险参保人数分别为4390.9万人和6812.8万人。居民医保人均财政补助标准和个人缴费最低标准分别为700元、400元。失业保险金三档标准分别提高至2160元、1989元、1818元。年末城市最低生活保障人数7.9万人，月人均保障标准1010元；农村最低生活保障人数123.5万人，月人均保障标准838元。年末养老机构2769处，养老机构床位45.2万张，护理型床位34.7万张。建有社区老年人日间照料中心7032处、农村幸福院12837处。

十、科学技术和教育

全年全省专利授权量206110件，发明专利授权57461件，PCT国际专利申请量1737件、比上年增长0.5%，年末有效发明专利拥有量327603件、比上年末增长14.4%，每万人口有效发明专利量32.36件、比上年末增加4.19件。年末有效注册商标309.84万件、比上年末增长7.4%，其中，有效地理标志商标801件，累计获批地理标志保护产品320个。遴选发布第四批"好品山东"品牌100个，累计培育523个。开展重点领域标准建设，累计主导和参与制定国际标准363项、国家标准1.27万项、行业标准1.47万项，比上年分别增长10.3%、16.8%和10.7%。

全年精准布局41项重大基础研究项目和167项重大科技创新工程项目，实施5项科技示范工程。评选2025年度山东省十大科技创新成果，全年发布"山东好成果"61项。新增全国重点实验室15家、总数达36家，高质量建设11家省实验室，重组省重点实验室总数328家。中国-上海合作组织科技创新合作中心、中日韩创新合作中心落地山东，获批建设中国-白俄罗斯极端环境智能感知"一带一路"联合实验室。新增两院院士8人、历年最高，住鲁两院院士和海外学术机构院士189人。累计遴选享受国家政府特殊津贴专家3761人，年末齐鲁首席技师2548人、高技能人才485万人、"山东惠才卡"持卡1.3万余人。全年新招收博士后3469人，累计招收23197人。

全年75%的重大科技攻关指南建议来源于企业，85%以上的省重大科技攻关项目由企业牵头承担。科技型中小企业达到5.1万家，高新技术企业达到3.5万家。年末"科融信"综合服务平台累计入驻企业2.8万家、金融机构173家，累计助力2614家企业获"无担保、无抵押"融资超130亿元。

全省技工院校224所，招生16.5万人，年末在校生44.2万人。新改扩建中小学校184所，普通高中学位供给率达到70.4%、比上年提高5.7个百分点，16所高职院校新入选国家"双高计划"，新设、升格高等学校7所，扩增高等教育学位7.8万个，高等教育毛入学率达到67.4%。

十一、文化旅游、卫生健康和体育

年末广播、电视节目综合人口覆盖率分别为99.80%和99.79%。城市在营影院750家，票房29.93亿元。文化和旅游部门所属艺术表演团体91个、演出场所73个。设立备案各级各类博物馆886家，公共图书馆155个，文化馆157个，美术馆及画院67个，文化站1828个。国家级非遗代表性项目186项。全国重点文物保护单位226处。

全年接待国内外游客10.1亿人次，实现旅游总收入1.2万亿元，比上年分别增长10.6%和11.3%。新增4A级景区15家，五星级酒店2家，国家级旅游休闲街区2家，省级旅游休闲街区17家。创新开行"好客山东·齐鲁1号"旅游列车，成功打造"好客山东· 半岛1号"海上游品牌。

年末医疗卫生机构9.0万所。其中，医院2988所，比上年末增加58所；基层医疗卫生机构8.6万所，与上年末持平。人均基本公共卫生服务经费补助标准提高至99元。服务人口1万人以上的乡镇卫生院（社区卫生服务中心）全部达到国家优质服务基本标准，高标准改造提升村卫生室3.1万家。医养结合示范省成效显著，两证齐全的医养结合机构增加到1125家。

体育强省建设再上新台阶，第十五届全运会获49金53银41铜，金牌数、奖牌数均居全国第1位，创造全运会"五连冠"新辉煌。第九届亚洲冬季运动会获得3金4银2铜。参赛全国首届青少年田径运动会获得男子团体金牌和女子团体铜牌。体育公园累计建成185个，向社会开放公共体育场馆144个，全省人均体育场地面积达到3.04平方米。全年举办群体赛事活动9.5万场，其中规模500人以上赛事2954场，直接经济效益120.8亿元。体育彩票销售338.7亿元，筹集公益金77.8亿元，均创历史新高。

十二、环境和应急管理

全年PM2.5平均浓度32.4微克/立方米，历史性达到国家空气质量二级标准。重污染天数比率下降到0.3%以内。地表水国控断面优良水体比例为83.7%，优于年度目标13.8个百分点，五类及以下水体连续5年动态清零。全面完成"十四五"主要污染物重点工程减排任务。

全年启动重大气象灾害应急响应1079次，人工影响天气作业增加降水约6.9亿吨，减少雹灾造成的经济损失约1.4亿元。妥善应对M2.3级以上地震16次。

全年各类生产安全事故起数和死亡人数比上年分别下降12.8%和10.3%。亿元GDP生产安全事故死亡率0.0086，十万人工矿商贸企业就业人员生产安全事故死亡率0.53，道路交通事故万车死亡率0.77。