11月28日，山东省国资委召开省属企业控股上市公司市值管理培训会，山东省属企业相关负责人、境内省属控股上市公司主要负责人、董事会秘书等参加会议。会议系统总结2025年以来市值管理工作成效，明确下一阶段四项重点任务，进一步推动省属国企在资本市场实现价值提升。
根据山东最新发布的数据，截至2025年9月末，山东省属企业控股上市公司达51户，总市值超1.2万亿元。其中，山东黄金、潍柴动力等4家企业市值突破千亿元。
数据亮眼：4家龙头市值破千亿元
市值规模的跃升，源于省属国企层面的深度重组赋能。近年来，山东通过市场化整合推动资源向核心产业集聚：山东航空与中航集团联合重组落地实现航线资源优化，山钢集团与中国宝武重组取得实质性突破，山东国惠与山东发展等6组企业完成整合，国有资本配置效率较重组前提升12%，为旗下上市平台注入“活水”。
政策与考核的双重支撑，成为市值提升的关键抓手。在11月26日山东省新闻办召开的新闻发布会上，省国资委党委委员、副主任秦春玲亮出了这份“成绩单”：山东先后出台增强省属控股上市公司控制力、加强市值管理、规范并购等政策文件，从首发上市、再融资到资产整合全方位给予支持；2022年在全国率先出台规范省属企业并购上市公司的制度文件，引导企业聚焦主责主业开展资源整合。
而今年制定的市值管理考核规则，更有助于上市公司估值水平与企业地位相匹配。“截至9月末，山东黄金、潍柴动力、兖矿能源、浪潮信息4家企业市值超千亿元，9家企业超500亿元。”秦春玲表示。
培训会现场明确了下一阶段四项重点任务，包括扩容科创上市后备库、激活上市平台功能、规范并购上市公司程序、杜绝财务造假等。山东证监局相关负责人现场解读监管政策，山东省国资委资本运营与收益管理处开展专题授课，为企业市值管理“精准导航”。
并购提速：一个多月披露四起交易
一系列标杆并购成为价值提升的“硬支撑”。据介绍，“十四五”以来，山东省属企业新增控股上市公司10户，上市公司再融资381.2亿元，累计注入资产1093.6亿元，上市公司并购集团外资产274.4亿元，同时分红近1500亿元，实现国有资产与投资者回报的“双向增值”。
2025年四季度以来，山东国资并购动作尤为密集，10月至11月短短一个月内，四起重磅交易相继披露或完成。
10月24日，山东钢铁发布收购公告，拟以7.14亿元现金收购山钢集团旗下银山型钢100%股权。交易完成后，银山型钢587万吨生铁、560万吨粗钢产能将纳入上市公司体系，不仅彻底解决同业竞争问题，更使山东钢铁粗钢产能达到2000万吨级，提升规模效益。
11月25日，“山大系”两家科创上市公司鸥玛软件、山大地纬同步发布股权划转完成公告，实控人由山东大学正式变更为山东省国资委。其中鸥玛软件25.82%股份划转至山东国投，山大地纬24.59%股份划转至山东高速集团。“这既落实了高校所属企业体制改革要求，又为山东国资注入了新的科技力量。”济南大学金融研究院研究员刘坤表示。
11月27日，兖矿能源公告，公司全资子公司兖矿东华重工拟以3.45亿元收购山能装备所持高端支架公司100%股权，交易完成后将解决同业竞争并强化装备制造业务协同。而今年7月份，公司刚以“47.48亿元受让+93.18亿元增资”的方式实现对西北矿业51%股权的控制。
一、宏观环境：全球经济短期增长继续改善，但前景依旧疲软
由于关税环境趋于缓和，国际货币基金组织（IMF）10月将全球经济增长预期继续略微上调至3.2%，较4月预测值上调0.4个百分点。美国、印度、中国以及部分东盟、中东、非洲和拉丁美洲的新兴经济体增速较快。总体来讲，新兴经济体表现仍优于发达经济体。然而，保护主义和地缘冲突等风险预计将长期存在，围绕关键技术、关键资源的博弈仍将威胁全球产业链供应链的稳定和安全。在此背景下，出海企业尤其需要通过加强产供链韧性和风险管控、推动数字化转型、深化多元化布局和本地化运营等来应对全球经贸格局的调整。中国凭借稳定的经济增长和积极的政策措施，为中企在全球价值链中寻求更稳健的发展提供了坚实的产业基础与信心支撑。
二、对外直接投资恢复增长态势，对“一带一路”共建国家投资增速大幅高于整体增速
数据显示，2025年前三季度，中国全行业对外直接投资1,289亿美元，同比上升3.6%，扭转了上半年的下降态势，得益于第三季度同比增长25%。非金融类投资1,107亿美元，同比增长4.0%，其中第三季度同比上升13.8%；对“一带一路”共建国家非金融类直接投资达300亿美元，同比增长23.7%，占同期总额的27%，占比较上年同期增长4个百分点；热门投资目的地包括中东、非洲、东南亚和拉美国家。
对外直接投资总体稳中有升，中企对外投资信心正持续重塑。中企加速向新兴市场进行供应链多元化布局，这种结构性变化显示中国对外投资正步入一个质量更高、布局更优的新周期。值得关注的是，中企与“一带一路”共建国家在产业链互补、发展需求对接上深度契合。双方在绿色能源、数字基建、制造业等战略领域的协同效应持续释放，驱动投资稳步增长。随着“一带一路”高质量发展的持续推进，共建国家已成为拉动投资增长的关键引擎。
三、海外并购交易缓慢复苏，大型交易数量增多
2025年前三季度，中企宣布的海外并购总额为298亿美元，同比增长70%，第三季度增速较上半年有所放缓；交易数量为302宗，同比减少4%，仍处于近五年最低水平。但大型交易数量增多，5亿美元以上的交易从去年同期的8宗增至16宗。
中企对“一带一路”共建国家并购表现尤为突出，高质量发展成效凸显。尽管并购数量同比略降2%至130宗，但中企宣布的交易金额为 124亿美元，同比上升 84% ，占海外并购总额约 42%，凸显区域合作韧性。数据呈现出中企海外布局更为精准、高质并聚焦战略性项目的趋势。中企正通过并购积极获取先进技术、关键资源和成熟市场渠道，助力提升企业自身的国际竞争力和全球产业链地位。
行业分析：TMT再度蝉联最热门行业；消费品并购增长最强劲，品牌收购及渠道整合仍为重点
按并购金额计：TMT和消费品为最热门行业。TMT占比达29%，其中软件及半导体为热门细分并购领域。消费品因第三季度宣布的一笔大型交易令本期交易总额同比增长16倍，使其成为本期增长最多的行业；品牌收购及渠道整合仍为重点。
按并购数量计：TMT、先进制造与运输业则保持领先。在“一带一路”共建国家，中企并购集中在先进制造与运输业、采矿与金属业及TMT行业，合计并购金额占比超70%。
区域分析：前三季度亚洲稳居首位，占并购总额超四成；消费品、医疗及能源类交易额区域集中度较高
2025年前三季度，亚洲稳居中资企业海外并购的首要目的地，并购金额为127亿美元，占并购总额超四成，同比上升151%，展现出较强吸引力，交易集中在新加坡、日本、印度尼西亚和哈萨克斯坦。欧洲为第二大受欢迎地区，前三季度并购金额为88亿美元，扭转了上半年的下跌趋势，录得小幅增长；其并购的热门目的地为德国、法国、瑞典和意大利，热门行业为消费品、 TMT、先进制造与运输业。
北美洲前三季度并购金额为46亿美元，同比增长165%，主要投资于医疗与生命科学、TMT行业。同时，并购数量继续萎缩，中国内地企业第三季度在美国仅录得2宗交易，地缘政治风险及政策不确定性对并购市场的负面影响仍在持续。
另外，中企在拉丁美洲并购金额为28亿美元，实现630%大幅增长，录得多笔大型交易，涉及石油与天然气业、先进制造与运输业及采矿与金属业，巴西为最热门并购目的地。按并购数量计，拉丁美洲（16宗）同比增长达一倍，为本期唯一一个同时录得交易金额和数量双增长的大洲。
2025年前三季度中企海外并购行业和区域分布特点为：
消费品行业共有29宗交易，总体比较分散，分布在19个国家；但有2笔超过10亿美元的大型交易，分别在欧洲和亚洲。
医疗与生命科学行业共有31宗交易，按交易金额计，超八成集中在美国，但按交易数量计，则分布于14个国家。
石油与天然气业和电力与公用事业领域的大型交易均集中于拉丁美洲。
国别分析：成熟市场国家仍受青睐，部分新兴市场国家的吸引力持续增强
按金额计，中企前十大目的地占比达82%；前三大目的地为德国、新加坡和美国。
按数量计，中企前十大目的地占比为61%；前三大目的地为美国、澳大利亚和日本。日本、印度尼西亚及法国为本期仅有的三个同时进入前十榜单，且录得交易金额和交易数量双增长的国家。
根据Wind数据统计，2025年11月，以“最新公告”为统计口径，A 股上市公司控制权变动事件披露最新进展的有61家，其中成功完成控制权变动的有13家，有24家已签署转让协议。
以“首次公告”为统计口径，A 股上市公司发生控制权变动事件的共21家，涉及交易已披露金额共138.06亿元。具体情况如下：
一、标的公司情况
（一）民营（包括外资）上市公司仍然是主要交易标的。
从交易标的属性来看，民营上市公司（含外资控股）仍是控制权变更的主要对象。本月涉及控制权变动的上市公司有18家为民营企业，3家为国有企业。
（二）广东、江苏地区交易活跃，浙江市场表现突出。
从地域分布来看，江浙粤地区仍是上市公司控制权变更的活跃地带。其中，江苏和广东各发生3笔交易事件。值得注意的是，浙江地区本月上市公司控制权变更交易尤为活跃，有6家上市公司发生控制权变更。
（三）制造业整合加速，占比超六成。
从行业分布来看，制造业仍是控制权变更的高频领域。本月共有17家制造业上市公司发生控制权变动，占A股市场控制权变更交易总数的73.91%。
二、交易情况
（一）买家中，民企占主导地位。已经披露买方信息的15家上市公司控制权交易中，买方为民营（包括外资）企业或自然人的有11家；买方为国有企业或国有（控股）企业牵头的有4家。
（二）协议转让是主要交易方式。根据已披露的数据期间发生的协议转让15家，取得公众公司发行的新股2家，继承1家，间接收购2家，外部吸收合并1家。
并购业务共54笔（包括买方、卖方和交易标的在山东的所有交易），已披露金额总计约101.75亿元人民币。从区域分布看，青岛16笔、济南12笔表现最为活跃。在交易金额上，青岛40.78亿元位居第一，占全省交易额的40.08%，济南29.19亿元居省内二，占全省交易额的28.69%。
山东本地企业作为竞买方参与16笔交易，已披露的投入资金72.28亿元。从企业性质看，国有控股企业主导6笔（济南和青岛各2笔；济宁和潍坊各1笔）；民营企业主导10笔交易（青岛4笔；济南和烟台各2笔；淄博和东营各1笔）。
省统计局11月21日发布消息：今年前10个月，全省积极应对内外部环境变化，着力释放内需潜力、做强工业支撑、推动服务业发展、稳住外贸基本盘，扎实推进“四稳”工作落实，政策效应持续释放，市场预期逐步回稳，经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展态势。
生产供给继续增长。工业保持较快增长。1-10月，规模以上工业增加值增长7.7%。41个行业中有36个实现增长，增长面为87.8%。其中，汽车、电子、铁路船舶等行业增加值分别增长17.8%、14.7%、14.3%。服务业增势平稳。前三季度，规模以上服务业营业收入增长5.1%。10大行业门类中9个实现增长。其中，租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、居民服务修理和其他服务业、文化体育和娱乐业营业收入实现两位数增长，增速分别为16.0%、10.7%、13.7%、10.5%。
内外需求总体稳健。市场规模持续扩大。1-10月，全省社会消费品零售总额增长5.4%。其中，限额以上零售额增长6.2%。固定资产投资结构优化。工业投资支撑有力，增长6.0%。其中，金属制品业、通用设备制造业、汽车制造业投资分别增长19.8%、28.3%和33.2%。货物进出口持续增长。1-10月，全省实现进出口总额28877.8亿元，增长4.7%。其中，出口增长4.0%，进口增长5.7%。对共建“一带一路”国家进出口1.85万亿元，增长8.4%，占全省进出口总额的64.2%。
转型升级有序推进。工业高端化发展势头良好。1-10月，规模以上装备制造业增加值增长11.9%，高于全部规上工业增速4.2个百分点。锂离子电池、工业机器人、动车组等中高端装备类产品产量分别增长68.0%、38.7%和9.6%。工业技改投资增长6.6%，占全部投资的比重为23.0%。消费新业态持续向好。1-10月，限额以上单位通过公共网络实现的零售额1959.3亿元，增长16.9%，高于全部限上零售额增速10.7个百分点。
经济活力持续增强。民营经济保持活力。1-10月，规模以上民营工业增加值增长9.3%，高于全部规上工业增速1.6个百分点。限额以上民营商贸单位零售额增长7.4%，高于全部限上零售额增速1.2个百分点。民营企业进出口2.19万亿元，增长6.4%，占全省进出口总额的75.8%。
民生保障扎实有力。民生领域投入力度加大。1-10月，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，居民服务修理和其他服务业投资分别增长21.6%、13.2%。
在省委金融办近期召开的金融工作新闻发布会上，资本市场作为“牵一发而动全身”的关键力量，其“十四五”期间服务山东经济社会高质量发展的成效备受关注。过去五年，山东资本市场抢抓改革机遇，在完善市场体系、促进产融循环、引领科技创新等方面多点突破，为全省“走在前、挑大梁”注入了强劲资本动能，交出了一份分量十足的成绩单。
多层次资本市场体系的持续完善，为新质生产力发展搭建了坚实平台。“十四五”时期，山东境内上市公司队伍不断壮大，新增境内上市公司84家，其中战略新兴企业、高新技术企业、专精特新企业合计占比超90%，企业上市“质”“量”双升特征显著。截至2025年10月底，境内上市公司总数达311家，市值超百亿的企业有85家，总市值较“十三五”末增长36%，资本市场“山东板块”竞争力持续增强。
债券市场与私募股权市场同步发力，形成多元化融资支撑。五年来，交易所市场债券余额首次突破万亿元大关，与全省社会融资规模迈过25万亿元、贷款余额突破16万亿元的“双突破”，共同构建起全方位融资体系。私募资本投早投小投硬科技的导向愈发鲜明，全国私募基金在鲁投资项目达4806个，投资金额3699亿元，为初创期科技企业提供了宝贵的成长资金。新三板创新层挂牌企业164家，较2020年底增长138%，齐鲁股权交易中心建成全国首批“专精特新”专板，多层次资本市场的梯度培育功能充分发挥。
资本与产业的深度融合，为经济转型升级提供了核心动力。“十四五”时期，山东企业通过交易所市场实现股债融资2.09万亿元，较“十三五”时期增长78.6%，精准助力全省新旧动能转换和存量资产盘活。上市公司作为产业“链主”的引领作用凸显，五年来累计开展并购重组600余家次，涉及金额3300多亿元，推动产业链供应链集群加速形成，为工业经济“头号工程”提供了坚实保障。
在巩固实体经济“基本盘”方面，上市公司以亮眼业绩展现担当。2024年度，境内上市公司实现营业收入2.96万亿元、净利润1803亿元，较2020年分别增长29%、22%，盈利规模与增长质量同步提升。企业创新投入持续加码，“十四五”时期累计研发支出达3821亿元，较“十三五”增长76.5%，一批上市公司在关键核心技术、国产替代领域取得重大突破，成为引领科技创新的主力军。
投资者回报机制不断完善，彰显资本市场“温度”。五年来，境内上市公司累计现金分红2928亿元，增长150.69%，回报投资者的意识显著增强，既提升了市场吸引力，也强化了资本市场的良性循环。这种“企业发展、投资者受益”的双赢格局，为山东资本市场营造了良好生态。
良好市场生态的构建，离不开政策协同与严格监管的双重保障。省政府印发《关于推动全省资本市场高质量发展的实施意见》，深化央地协作机制，推动资本精准赋能绿色低碳、海洋经济、民营经济等重点领域，与全省金融“五篇大文章”战略形成同频共振。证券监管部门持续加大对财务造假、内幕交易等违法违规行为的打击力度，协同推进风险隐患的预防与处置，紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，切实维护投资者合法权益。从企业上市培育到直接融资扩容，从产业赋能到生态优化，山东资本市场“十四五”期间的发展成效，是全省金融高质量发展的重要缩影。与央行资金牵引、险资入鲁等金融举措形成合力，资本市场正以更强大的资本实力、更精准的服务能力，为山东绿色低碳高质量发展提供支撑。
11月19日，中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”，601995.SH）发布公告称，正在筹划以换股方式吸收合并东兴证券（601198.SH）和信达证券（601059.SH）。
公告显示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。
如果合并完成，A股的42家上市券商就只剩40家。这也是继国泰君安证券和海通证券合并重组后，证券行业再次出现上市券商合并的案例。
按照2025年三季报最新数据计算，前述三家券商合并后将以10094亿元总资产成为证券行业第四家资产规模超万亿的券商，与第三名华泰证券（601688.SH）仅相差164亿元。
又一万亿券商横空出世
中金公司成立于1995年，诞生之时就带着国内第一家中外合资投行的光环，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累，跨境业务能力和研究实力强劲。
近年来，中金公司的营收规模常年跻身于行业前十的头部之列。2025年前三季度，中金公司实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%；归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）为65.7亿元，同比增长130%。
信达证券与东兴证券的总部均位于北京，分别成立于2007年和2008年。历经多年发展，二者的营收规模已经跻身行业中游。
东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为基本战略，投行业务在“两创”板块突出，并依托股东中国东方在不良资产处置领域形成差异化优势。信达证券则在并购重整、企业纾困等方面持续发力，积累了丰富的实操经验，并依托旗下公募基金在资管业务方面较为突出。
今年前三季度，东兴证券实现营业收入36.10亿元，同比增长20.25%；净利润为15.99亿元，同比增长69.56%；信达证券实现营业收入30.19亿元，同比增长28.46%；净利润为13.54亿元，同比增长52.89%。
以今年前三季度的经营数据计算，三家券商合并之后的总营收为273.89亿元，净利润为95.20亿元。东方财富Choice数据显示，总营收将在业内排名第三，比中金公司目前的第六名提升三个位次。
从今年以来证券行业整体发展来看，合并券商的业绩增长势头生猛，比如国泰海通、国联民生等已经并表的证券公司，净利润增幅超100%。
在业务协同方面，中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源有着深厚的积累，将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势，合并后有助于中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务，实现多维度协同价值。
此外，换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。
券业整合提速
中金公司能出手整合东兴证券和信达证券，根源在于他们的实际控制人均为中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）。
在大股东的版图整合之下，中金公司早在2016年就实现过一次收购。2016年11月，中央汇金将持有的中投证券100%股权，以167亿元对价转让给中金公司，同时获得中金公司定向增发的16.78亿股。后来，中投证券更名为“中金财富”，成为中金公司旗下财富管理平台，补充了中金公司的零售经纪网络和财富管理能力。
2024年，新“国九条”发布，其中明确提出要培育一流投资银行和投资机构。2024年9月，上海两家老牌头部券商国泰君安和海通证券官宣合并，证券行业新一轮整合浪潮持续推进。
市场对北京券商的整合动作一直备受关注，主要涉及“汇金系”和北京地方国资系，二者在2025年均有将新的券商牌照纳入麾下的动作。
2025年2月，财政部将中国信达、东方资产等资产管理机构（AMC）股权划转至中央汇金，使得AMC系券商东兴证券与信达证券的实际控制人变更为中央汇金，6月6日，证监会核准中央汇金成为实际控制人。
截至目前，中央汇金直接或间接控股八家券商，分别为中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券和长城国瑞证券。
2025年7月23日，北京市国有资产经营有限责任公司成为北京证券的第一大股东以及实际控制人。在北京证券挂牌后，北京地方国资体系参控股的券商进一步扩容，目前已有北京证券、首创证券、第一创业证券、金融街证券（原名“恒泰证券”）、中信建投证券这五家券商。
在证券业竞争日渐激烈、行业并购重组热潮涌动之际，随着中金公司出手并购东兴证券和信达证券，也印证着券业整合浪潮进一步提速。
11月18日晚间，成都盛帮密封件股份有限公司（证券代码：301233，以下简称“盛帮股份”）发布公告称，公司与德国WOCO集团旗下WOCO.F.J.Wolf Holding GmbH签署《关于无锡沃可发动机降噪部件有限公司之收购框架协议》，拟以现金方式收购无锡沃可发动机降噪部件有限公司（简称“无锡沃可”）60%股权。
根据初步研究和测算，本次交易可能构成重大资产重组，但不会导致盛帮股份控股股东及实际控制人发生变更。
技术底蕴深厚的专精特新“小巨人”
盛帮股份是一家专业从事橡胶高分子材料研发与应用的高新技术企业，成立于2004年，于2022年7月在深交所创业板上市。作为国家级专精特新“小巨人” 企业和国家知识产权优势企业，公司长期专注于为汽车、电气、航空等领域提供定制化密封绝缘系统解决方案。在汽车领域，盛帮股份的产品主要应用于汽车发动机、变速箱、车桥以及新能源汽车电池包、电机、电控等关键部位。
2025年前三季度，公司实现营业收入3.28亿元，归属于上市公司股东的净利润6771万元，保持了同比双增的良好发展态势。经过多年的技术积累，盛帮股份已掌握了橡胶高分子材料产品结构设计、材料配方研发、工装模具制造等核心技术，在行业技术创新方面处于国内先进水平。
德资背景的汽车降噪部件专家
无锡沃可发动机降噪部件有限公司成立于2003年12月，是德国WOCO集团在中国设立的外国法人独资企业。主要从事汽车降噪系统零部件、发动机缸盖罩盖、变速器系统零部件的研发制造与进出口业务。
作为WOCO集团亚太地区总部，无锡沃可拥有两个制造基地——梅村厂区和硕放厂区。梅村厂区作为核心厂区，拥有独立的研发部门和质量管控部门，主要制造动力总成业务类型产品；硕放厂区则主要制造高分子聚合物部件产品以及非汽车领域的产品。
未经审计的财务数据显示，2023年和2024年，无锡沃可实现的营业收入分别为5.39亿元和5.33亿元，净利润分别为0.37亿元和0.38亿元，净利润率约7%。截至2024年，该公司参保人数172人，拥有17项专利及“专精特新中小企业”、“瞪羚企业”等资质认证。
交易亮点
本次交易是盛帮股份自2022年7月上市以来，披露的第一笔预计构成重大资产重组的交易，彰显了公司通过外延式扩张实现跨越式发展的战略意图。
从交易结构看，现金收购方式避免了复杂的监管审批流程，提高了交易效率。而60%的控股比例既保证了盛帮股份对无锡沃可的控制权，又保留了原股东WOCO集团40%的持股比例，有利于交易后的整合与协同。
估值方面，以4.3亿元的整体估值计算，无锡沃可2024年净利润对应的市盈率约为11.3倍，相对于A股同类上市公司估值具有一定合理性。而7%的净利润率在汽车零部件行业中属于中等水平，也反映了标的公司的盈利能力尚有提升空间。
借力无锡沃可，驶入新能源与全球化发展的快车道
本次收购若能顺利完成，将为盛帮股份带来显著的协同效应和发展机遇。产品方面，盛帮股份与无锡沃可的产品均应用于汽车领域且形成良性互补。盛帮股份汽车领域的产品主要应用于汽车发动机、变速箱、车桥以及新能源汽车电池包、电机、电控系统等；而无锡沃可的产品则覆盖汽车内饰外饰橡塑产品、发动机以及电驱、电机相关总成件等关键品类，形成较为明显的产品互补。
市场方面，双方的客户群体也存在显著差异，无锡沃可的欧美系整车客户及其合资品牌的收入占比较高，盛帮股份则在国内主流自主品牌中拥有扎实的市场基础。本次收购完成后，盛帮股份与标的公司可以借助彼此成熟的销售渠道和产品实力，加强与彼此客户之间的黏性，有望实现经营业绩的快速提升。
更为重要的是，无锡沃可及其管理层拥有开阔的国际视野，并在长期经营中积累了成熟的海外运营经验和优质的资源，本次收购亦有望为盛帮股份进一步拓展海外市场、完善全球化布局注入强劲动力。在新能源汽车快速发展的行业背景下，盛帮股份正积极推动业务转型。公司已在新能源汽车领域取得一定进展，如与新能源汽车电池厂合作开发耐电解液电池密封圈，并不断提升生产自动化和检测自动化水平。通过收购无锡沃可，盛帮股份将进一步提升在新能源汽车零部件领域的综合竞争力，为公司的长期发展奠定坚实基础。
11月24日，有着央企背景的山东A股上市公司国新健康（000503.SZ）集中披露多条重磅公告，涵盖全资子公司股权内部无偿划转、北京海协股权变更暨募投项目实施主体调整、非公开协议转让益虹医通100%股权等多项资本运作。此番系列组合拳，旨在优化架构、聚焦主业，精准卡位医保数字化加速的新周期。
股权调整多点发力 优化架构聚焦主业
根据公告，国新健康此次资本运作包含三大核心内容。
首先，全资子公司国新健康保障服务有限公司将持有的国新健康保障服务（广东）有限公司100%股权、全资子公司海南海虹投资咨询有限公司将持有的海南卫虹医药电子商务有限公司80%股份划无偿划转至上市公司主体，划转后公司将直接持有两家子公司100%股权。
其次，北京海协股权结构发生变更，导致部分募投项目实施主体股权结构相应调整，保荐机构已出具核查意见，认为该事项不会对公司的经营成果及财务状况产生重大影响。
再者，通过非公开协议方式，全资子公司域创投资（香港）有限公司将持有的益虹医通100%股权作价3.455亿元转让至上市公司，交易完成后，公司将直接控股益虹医通。
值得关注的是，此次股权调整并非孤立动作，而是公司持续优化资产结构的延续。今年11月5日，国新健康公告披露，此前筹划的广东海虹45%股权处置已全部完成：公司通过控股子公司国新健康有限、国新益康分别持有的广东海虹25%、20%股权，以协议转让方式合计作价7000万元出售给上海福芮，其中3888.89万元、3111.11万元分别对应两笔股权交易，目前股权款已全额到账并完成工商变更。
国新健康在公告中多次表示，系列股权调整旨在压缩管理层级、提高管理效率，通过业务板块整合强化核心业务协同。作为中国国新控股的央企上市公司，公司目前业务覆盖28个省份（直辖市、自治区）的200多个地区，服务6亿多参保人，覆盖医保基金规模超1万亿元。此次内部股权划转及架构优化，将进一步理顺业务管理体系，为医保数字化服务的规模化扩张奠定基础。
从具体标的来看，此次股权调整涉及的公司均具有战略价值。以益虹医通为例，截至2024年12月31日，该公司经审计的净资产达3.46亿元。而北京海协作为公司募投项目“营销网络升级建设项目”的实施主体之一，2024年营业收入达6124.93万元，表现稳健。
战略契合行业趋势 财务数据反映转型阵痛
本次股权调整与公司“三医协同、创新驱动、数字生态”的战略牵引高度契合。但作为国内医保控费领域的龙头企业，国新健康的转型之路一直充满挑战。
回溯发展历程，公司前身为海南化学纤维厂，1992年改制上市，历经多次主业变更和控股股东变更。2015年，中国国新控股入主成为控股股东，2017年正式更名为国新健康，并转型进入医保控费领域。然而转型成效尚未完全显现，财务数据显示，公司归母净利润自2020-2024年已连续5年亏损，扣非净利润更是自2009年以来已连续16年亏损。
在行业层面，医保经办数字化转型已进入深水区。2025年8月，国家医保局明确表示要推动人工智能、大数据等技术在医保领域的应用，推动基金监管从“人海战术”向“智能精准”转变。
同期，全国首项医疗保障领域国家标准《医疗保障信息平台 便民服务相关技术规范》正式发布，标志着我国医保标准化建设取得里程碑式突破。该标准将于2026年1月1日起实施，将进一步规范医保码、医保移动支付、医保电子处方等便民服务的技术要求，为行业发展划定明确路径。
当前，我国医保信息数据涵盖了全国13.3亿参保人、114万家医院药店，支撑着全国每年约3万亿元、100亿人次医保费用的收入、支出和实时结算，市场空间广阔。
国新健康此次聚焦数字医保核心业务，正是顺应“健康中国”战略下医保基金精细化管理、支付方式改革深化的行业趋势，通过股权架构优化集中资源投入核心技术研发与市场拓展，试图在政策红利期破解长期亏损困局。
最新财务数据显示，公司仍处于战略转型的关键调整期。2025年三季度报告显示，前三季度公司营业收入为1.7亿元，同比下降14.9%；归母净利润自去年同期亏损3095万元变为亏损1.38亿元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损1.09亿元变为亏损1.38亿元，亏损额进一步扩大。截至报告期末，公司资产合计20.12亿元，负债合计5.54亿元。
值得注意的是，部分在此次股权调整中的子公司财务表现各异。根据公告，益虹医通2025年1-9月营业收入为0元，净利润亏损106.94万元。而北京海协同期实现营业收入3487.13万元，净利润25.64万元，已具备盈利能力。
本次股权运作有望改善公司财务状况。其中，益虹医通100%股权作价3.46亿元转让至上市公司主体，将直接增加公司现金流入，缓解经营现金流压力。加之此前广东海虹股权转让获得的7000万元资金，两笔交易合计可为公司补充约4.16亿元现金，为核心业务研发及市场布局提供资金支持。
国新健康表示，股权转让所得资金将优先用于核心业务研发及市场布局，进一步巩固在医保智能监管、支付方式改革领域的领先优势。
市场对此次战略调整反应积极。11月24日公司股价高开高走，收盘报10.03元，涨幅3.62%，成交量16.4万手，换手率1.68%，显著高于近期平均水平。
国新健康能否在国家医保平台建设加速、医保数据要素价值释放的行业浪潮中把握机遇，破解长期亏损困境，市场正拭目以待。
西部宝德科技股份有限公司（简称“西部宝德”）于2025年11月19日发布公告，称公司拟采用换股吸收合并的方式收购西安菲尔特金属过滤材料股份有限公司（简称“菲尔特”），交易标的资产评估基准日拟定为2025年8月31日。西部宝德与菲尔特均为西北院控制下的公司，实际控制人均为陕西省财政厅，本次重大资产重组构成关联交易。
西部宝德成立于2003年，是一家以金属多孔材料元件、过滤分离装备及系统的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，主营产品包括烧结金属多孔材料元件、烧结金属过滤分离成套设备、金属粉末以及相关服务，主要应用于煤化工、石油化工、新能源、精细化工、环保、光伏等行业和领域。
菲尔特成立于2005年，主营业务为金属纤维及其制品、金属网及其制品的研发、生产、销售及相关加工服务。菲尔特一直将自主研发作为核心发展战略，专注于金属纤维、金属网及其制品相关领域的研发和工艺提升，产品被广泛应用于化纤、环保、有色冶炼、新能源、化工等领域，满足生产过程中的过滤分离、电磁屏蔽、雷达隐身、高效燃烧、节能减排、流体渗透与分布控制等要求。
菲尔特是国家“863”项目和重点工业项目承担单位，是金属多孔材料全国重点实验室产业支撑单位之一，拥有陕西省企业技术中心，主导制定了《不锈钢纤维烧结滤毡》国家标准和《不锈钢烧结网》行业标准，是国家在金属多孔材料领域组织高水平基础研究和应用基础研究的重要基地。截至2025年8月31日，菲尔特共取得45项有效专利，其中发明专利25项，实用新型专利20项。
本次交易完成后，西部宝德将统筹金属多孔材料领域的业务部署，充分利用菲尔特在金属纤维、金属网领域的产品及品牌优势，进一步优化产品布局、丰富产品矩阵，在技术研发、产线、市场等多方面实现深度协同，加强各应用领域业务发展。本次西部宝德换股吸收菲尔特的重组方案深度契合当前国资改革“提高国有资本配置效率”的核心要求，严格遵循“一企一业、一业一企”的专业化整合原则。通过对同体系内业务协同资源的“应整尽整”“应合尽合”，不仅有助于完善国企产业布局、提升资产质量和运营效率，实现国有资产保值增值，更能通过业务协同与资源集中，为西部宝德带来技术互补、规模效应及市场竞争力等多重价值提升，是落实国企改革深化提升行动要求的具体实践。
11月16日晚间，复旦微电发布公告称，该公司持股5%以上股东上海复芯凡高集成电路技术有限公司（简称：“复芯凡高”）和上海国盛集团投资有限公司（简称：“国盛投资”）签署了股份转让框架协议。
根据协议，国盛投资拟以协议转让方式受让复芯凡高持有的复旦微电1.07亿股A股股份，占复旦微电股份总数的12.99%。此次转让的交易价款为51.44亿元，每股转让价格为48.2元，较复旦微电11月14日收盘价56.71元/股折价15%。
复旦微电是国内从事大规模集成电路的设计、开发、生产（测试）和提供系统解决方案的公司。该公司创办于1998年7月，并于2000年在香港上市，2014年转香港主板，是国内成立最早、首家上市的股份制集成电路设计企业。2021年登陆上交所科创板，形成“A+H”资本格局。该公司官网显示，复旦微电现已建立健全安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务等产品线。产品应用于金融、社保、汽车电子、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手机、安防监控、工业控制、信号处理、智能计算等领域。
今年第三季度，复旦微电实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，环比增长24.68%；归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%，环比增长137.96%。该公司表示，业绩变化主要系公司非挥发性存储器与FPGA芯片销售额及毛利增长。复旦微电在11月初披露的投资者关系活动记录表中表示，公司FPAI异构融合架构芯片集CPU、FPGA、NPU于一体，正布局算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发，首颗32TOPS算力芯片推广进展良好。公司FPAI异构产品可以实现数据AI推理的预处理和后处理加速，可应用于例如图像处理、工业控制、智能驾驶等领域。
本次转让完成后，国盛投资将成为复旦微电第一大股东。复旦微电仍然为无控股股东、无实际控制人状态。
公告显示，本次权益变动目的系国盛投资根据自身战略发展的需要进行。国盛投资的控股股东为上海国盛（集团）有限公司（简称：“国盛集团”），实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。
从转让方来看，复旦微电发布的简式权益变动报告书显示，本次权益变动是复芯凡高基于国有资产管理改革的需要，通过进一步加强与上海市在集成电路领域的协同合作以实现产业资源整合，结合上海市国有资本运营管理布局，通过非公开协议转让方式将其所持有的复旦微电股权全部转让至国盛投资。
本次权益变动前，复芯凡高持有复旦微电1.07亿股A股股份，占复旦微电股份总数的12.99%。本次权益变动后，复芯凡高将不再持有复旦微电股权。
复芯凡高经营范围包括微电子、通讯、自动化仪表、计算机、生物、医学电子专业四技服务自身开发产品及同类产品销售。上海复旦资产经营有限公司持有复芯凡高100%股份，上海复旦资产经营有限公司为复旦大学100%持股企业。
值得注意的是，根据公告，复芯凡高将在2025年7月复旦微电与复旦大学签署的战略合作框架协议基础上，支持促成复旦微电与复旦大学建立多元化的科研合作载体。
11月20日，安徽荃银高科种业股份有限公司（简称“荃银高科”）发布公告称，收到控股股东中国种子集团有限公司（简称“中种集团”）发出的要约收购报告书摘要。
中种集团拟以11.85元/股的价格，向除收购人以外的荃银高科全体股东要约收购公司20%的股份，这一价格较公告前收盘价溢价约16.63%。
中种集团：肩负国家战略的种业“国家队”
中种集团是1978年经国务院批准在原农林部种子局基础上成立的国家级种业公司，已发展成为集科研、生产、加工、营销、技术服务于一体的产业链完整的大型种业集团。作为国家八部委联合认定的农业产业化龙头企业，中种集团在中国种业领域具有举足轻重的地位。
中种集团的控股股东是先正达集团，实际控制人为国务院国资委。这意味着本次要约收购背后是国有资本对种业这一农业核心领域的战略布局。
荃银高科：研发见长业绩承压的“育繁推一体化”企业
荃银高科是首批获农业农村部颁证的农作物种子“育繁推一体化”企业、国家高新技术企业。公司主要从事优良水稻、玉米、小麦等主要农作物种子的研发、繁育、推广、服务，以及利用公司优质特色品种带动的订单农业业务。
研发实力是荃银高科最核心的竞争力。历经20多年的育种研发实践与积累，截至2024年末，公司拥有自主或合作选育的水稻品种553个（国审350个），玉米品种143个（国审50个），小麦品种24个。
2024年，荃银高科研发投入金额为17082.82万元，占种子销售收入的5.65%。从经营业绩看，荃银高科2024年实现营业收入47.09亿元，同比增长14.77%；但归属于上市公司股东净利润1.14亿元，同比下降58.23%。净利润下滑主要受主业毛利率下滑、减值计提增加等因素影响。2025年前三季度，公司业绩继续承压，营业收入19.34亿元，同比减少5.9%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.80亿元。
交易亮点
本次要约收购有几个值得关注的要点。首先，这是一次溢价收购，11.85元/股的要约价较公告前收盘价10.16元/股溢价16.63%，显示收购人对上市公司未来发展的信心。
其次，交易前解除一致行动人关系的安排颇具策略性。原一致行动人贾桂兰、王玉林不仅解除了一致行动关系，还承诺将其持有的7.85%股份用于预受要约，并放弃表决权，这有助于要约收购顺利实施。
此外，本次收购可能与中种集团即将到期的解决同业竞争承诺密切相关。
2021年，中种集团成为荃银高科控股股东时曾承诺，对于今后若出现或发现荃银高科与中种集团及中种集团控制的企业之间的竞争情形，中种集团将自前次权益变动发生之日起五年内解决竞争问题。如今距离承诺发布已过去约4年，本次要约收购可能是整合计划的一部分。
未来展望：协同赋能拓疆域，整合资源擘画新蓝图
本次要约收购完成后，中种集团对荃银高科的控股权将进一步增强，有利于推动双方更深层次的业务整合。整合后，荃银高科有望借助中种集团及先正达集团的资源优势，提升研发能力和市场竞争力。
荃银高科已在海外业务方面取得显著成绩，2024年实现海外业务收入4.92亿元，同比增长72.39%。未来，公司可借助先正达集团的全球网络，加速海外市场拓展。
从行业角度看，我国种业正处在从“三年打基础”向“五年见成效”迈进的关键时期。农业农村部相关负责人表示，做大做强种业，必须做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业。
展望公司发展，荃银高科已制定2025年目标：实现营业收入50亿元，归属于上市公司股东净利润3亿元。尽管2025年前三季度公司业绩承压，但本次要约收购带来的资源整合有望为公司发展注入新动力。
11月30日晚间锂电池隔膜行业龙头恩捷股份在深交所公告，公司拟以发行股份等方式，购买青岛中科华联新材料股份有限公司（简称“中科华联”）100%股权并募集配套资金。
恩捷股份表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，初步确定的交易对方为中科华联的全部股东。公司与本次交易的部分主要交易对方已签署了《关于收购青岛中科华联新材料股份有限公司股份之意向协议》，初步达成购买资产的意向。
因有关事项尚存不确定性，公司股票自2025年12月1日开市起停牌，预计在10个交易日内披露本次交易方案。需要注意的是，公告指出，若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于12月15日开市起复牌并终止筹划相关事项。
公开资料显示，中科华联成立于2011年11月，专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，可为客户提供整条自动化生产线解决方案，业务涵盖后续的设备安装、调试、技术培训及售后维护、技术指导等全方位服务，是能够提供锂电池隔膜整线装备的厂家之一。同时，中科华联是国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，曾为新三板挂牌企业，于2018年4月26日起终止挂牌。
而恩捷股份是全球锂电池隔膜行业龙头企业。恩捷股份2025年半年报显示，公司主要产品可分为三类：膜类产品（锂电池隔离膜、BOPP薄膜）；包装印刷品（烟标和无菌包装）；包装制品（特种纸、全息防伪电化铝及其他产品）。根据EV TANK《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书（2025年）》的统计，截至2024年末，恩捷股份的市场份额已连续七年处于市场首位。根据ICC鑫椤锂电《2025年上半年全球锂电池隔膜市场报告》，公司2025年上半年仍保持行业龙头地位，隔膜产品的产能与出货量水平均居行业首位。
据悉，恩捷股份的主要客户为国内外大型的锂电池生产企业、食品饮料生产企业、塑料包装企业、印刷企业等。其中，公司湿法锂电池隔离膜产品的主要客户包括宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能、力神等国内主流锂电池企业以及松下、LGES、某海外车企、ACC、Utium Cells等海外公司。
从业绩表现来看，近年来隔膜行业市场竞争加剧，恩捷股份整体盈利承压，2025年前三季度公司营业收入为95.43亿元，同比增长27.85%；归母净利润为-8632.30万元，同比下降119.46%，尚未实现扭亏为盈。恩捷股份近两年盈利能力大幅下滑，其中2023年和2024年净利润分别下滑36.84%、122.02%。
有市场分析人士表示，恩捷股份在此背景下，通过发行股份收购并配套募资，一方面能实现资产整合，另一方面也可能意在改善资产负债表，补充亟需的营运资金。
截至11月28日收盘，恩捷股份股价报55.35元/股，市值544亿元。
11月25日，国晟科技发布公告称，公司拟以2.406亿元的价格受让正豪科技、林琴合计持有的孚悦科技100%股权。交易完成后，公司将持有孚悦科技100%股权，孚悦科技将纳入公司合并报表。
公告发布后不久，上交所迅速下发《关于对国晟世安科技股份有限公司收购股权事项的问询函》，要求公司核实交易公允性、交易对手方、交易后续安排以及内幕交易等事项。上交所特别提到，公司于11月25日披露收购孚悦科技公告，公告披露前两个交易日公司股价涨停并触及异常波动。Wind数据显示，11月25日，国晟科技股价涨停，该股最近12个交易日收获8个涨停板。今年以来，该股累计涨幅为193.73%。
孚悦科技于2024年6月27日设立，目前正豪科技出资990万元，占比99%，林琴出资10万元，占比1%，实缴注册资本1000万元。孚悦科技是从事高精密度新型锂电池外壳材料的生产企业，产品主要销售对象为新能源电池生产企业。国晟科技将从业务技术、业务团队等多方面对孚悦科技进行整合，整合成效存在一定不确定性。
国晟科技目前从事大尺寸高效异质结光伏电池的研发、生产、销售；异质结、TOPCON、PERC等电池组件的生产与销售；光伏电站EPC业务为业主提供可行性研究、方案设计、物资采购、设备安装、工程施工、运维等系列环节的全过程服务。
2025年前三季度，国晟科技实现营业收入约为4.5亿元，同比下降57.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约为-1.51亿元，同比续亏。对于业绩变动的原因，公司在三季报中提到，主要系光伏行业政策影响，市场需求减少，公司销量下滑所致。
值得注意的是，交易所火速下发问询函。国晟科技公告称，公司于25日收到上交所下发的《关于对国晟世安科技股份有限公司收购股权事项的问询函》。就上述收购资产事项，根据上交所相关规定，要求公司核实并披露以下事项：
第一，交易公允性。公告显示，本次交易评估采用市场法和收益法两种方法，并最终采用收益法作为收购孚悦科技股权价值参考依据。以8月31日为评估基准日，孚悦科技的股东全部权益评估值为2.406亿元，评估增值22161万元，增值率为1167.27%。上交所要求公司补充披露收益法评估下，标的公司评估的主要参数，包括并不限于主营业务收入和成本以及对应预测增长率等；结合标的公司相关产品的市场空间、竞争格局、技术壁垒、主要客户及对应订单等，说明前述评估参数选取的依据及合理性；结合本次交易估值的溢价率情况，说明本次交易业绩对赌条款设置的合理性，是否充分保障上市公司及中小投资者利益。要求独立董事发表意见。
第二，交易对手方。公告显示，本次交易对方为铜陵正豪科技有限公司与自然人林琴。要求公司核查并补充披露交易对方及其最终控制方与公司现任、前任实际控制人、董事及高管是否存在关联关系，是否存在其他利益安排。
第三，交易后续安排。公告显示，业绩承诺期内的日常经营管理继续由孚悦科技现管理层负责，公司委派人员不得不当干涉孚悦科技正常的生产经营。同时截至2025年9月末，公司账面货币资金2.73亿元，本次交易公司将申请并购贷款支付部分交易对价。上交所要求公司补充披露公司收购孚悦科技后的主要战略规划，结合竞业协议签署、核心技术人员安排等情况说明公司是否具备有效整合标的公司的能力；结合本次交易的支付安排和上市公司日常经营所需资金情况，说明本次交易对公司现金流及流动性的潜在影响。
第四，关于内幕交易。公告显示，公司于11月25日披露收购孚悦科技公告，公告披露前两个交易日公司股价涨停并触及异常波动。要求公司补充披露筹划收购事项的具体过程，包括交易的具体环节和进展、重要时间节点和参与知悉的人员范围等；全面自查内幕信息知情人登记及内幕信息管理情况，以及是否存在内幕信息提前泄露的情形。
11月26日，建龙微纳披露关于终止筹划重大资产重组的提示性公告。
公告显示，公司于6月25日披露了《洛阳建龙微纳新材料股份有限公司关于筹划重大资产重组暨签署<合作意向协议>的提示性公告》，拟以支付现金受让股权的方式合计取得汉兴能源不少于51%的股份。
《合作意向协议》签署后，公司积极组织交易各方推进本次交易，聘请了专业的中介机构对标的公司展开尽调，截至目前，在与重大资产重组有关各方积极磋商和认真探讨后，认为本次实施重大资产重组的条件暂不成熟。为切实维护公司及全体股东利益，经公司审慎研究并与交易对方友好协商，交易各方一致同意终止本次交易事项，本次重大资产重组事项终止。
汉兴能源是一家从事氢能产业相关技术开发的综合服务供应商，具有丰富的石油化工等行业技术储备及相应资质、装备产品供货及整体交付能力。与建龙微纳属产业链上下游，双方在多种业务终端应用场景有重合。建龙微纳此前在公告中表示，收购汉兴能源有望帮助公司建立起从高性能分子筛材料研发、定制化工艺设计、系统工程交付到终端客户服务的全链条闭环能力，推动公司从材料制造商向技术服务商转型升级。
值得一提的是，汉兴能源曾于2023年6月递交创业板IPO申请，虽于2024年9月撤回，但已显示出其具备上市潜力。除产业协同外，建龙微纳原可借控股一举卡位氢能赛道，并重启IPO预期。然而，随着本次并购终止，上述战略发展规划或将落空。不过，建龙微纳在公告中表示，通过尽职调查与业务方面的深度交流，公司将与汉兴能源达成全面战略合作伙伴关系，未来将在石油炼制、石油化工、煤化工等领域，围绕协同市场开拓、新产品/技术互补、新产品/新技术开发三个维度开展全面战略合作，在适当的时机与条件下积极寻求更多的发展机会，通过多元化方式整合优质资源，丰富公司的产品矩阵。
11月25日，思瑞浦发布公告称，公司拟以发行股份及/或支付现金的方式，购买宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称奥拉股份）股权并募集配套资金，可能构成重大资产重组。
思瑞浦：业绩波动中寻求企稳回升的平台型芯片企业
思瑞浦是一家成立于2020年的科创板上市企业，主要从事模拟和数模混合产品研发和销售。公司产品涵盖信号链、电源管理、数模混合等品类，覆盖工业、新能源和汽车、通信、消费电子、医疗健康等应用领域。
自科创板上市以来，思瑞浦已成功从聚焦无线通信市场的信号链芯片设计公司，转型为覆盖泛工业、汽车、泛通信（含光模塊、AI服务器）、消费四大市场的综合性模拟及数模混合芯片平台。公司目前产品线涵盖信号链、电源管理及数模混合三大方向，服务客户逾6000家，展现出广泛的市场覆盖能力。
近年来，思瑞浦的业绩波动较为明显。财务数据显示，2022年至2024年，思瑞浦的营业收入分别为17.83亿元、10.94亿元、12.20亿元，归母净利润分别为2.67亿元、-3471.31万元、-1.97亿元。对于业绩波动，思瑞浦公告解释，2024年公司所处的泛工业、无线通信等终端市场，经历了较长时间的库存去化。同时，由于市场竞争激烈，公司产品价格承压，对营业收入增幅及毛利率造成一定影响。
不过，2025年前三季度公司业绩出现明显好转，营业收入达到15.31亿元，同比增长80.47%；归母净利润为1.26亿元，相比2024年前三季度的-9872.62万元，成功实现扭亏为盈。
奥拉股份：技术领军者与资本市场挑战者并存
奥拉股份成立于2018年，是一家从事高性能、高质量和高可靠性集成电路产品研发的企业。公司产品包括时钟模拟芯片、电源管理模拟芯片、射频模拟芯片、MEMS传感器和水表传感器等5大系列产品，应用范围涵盖信息通讯、数据中心、物联网、汽车等众多领域。
在技术实力方面，奥拉股份是时钟芯片领域的佼佼者，目前拥有国内最为全面的时钟芯片布局，产品技术指标已达到国际领先水平。该公司为境内少有能在去抖时钟芯片领域直接与境外厂商竞争的企业，客户涵盖国内最主要的通信设备商及服务器数据中心客户，技术实力获行业广泛认可，市场占有率位居前列。
除了时钟芯片领域，奥拉股份在电源芯片领域也取得了亮眼表现。在多相电源管理芯片领域，奥拉股份是国内首家获得AMD官方认证并进入其参考设计的中国企业。公司能够对Intel、AMD、海光、兆芯、飞腾等平台进行全面的适配。
2025年9月，奥拉股份与安森美签署了多相电源技术授权协议，这一战略性技术授权交易体现奥拉股份在电源管理领域的创新实力并在全球范围内获得认可。此外，奥拉股份已成为国内头部手机终端客户合作ET芯片设计伙伴之一，并已实现量产。
然而，奥拉股份在资本市场的发展并非一帆风顺。该公司曾经历IPO折戟与并购终止的波折：2022年申报科创板IPO后，于2024年5月撤回申请，上交所终止了其上市审核。此前，双成药业曾计划并购奥拉股份，也以失败告终。在奥拉股份此前尝试科创板IPO期间，其单一大客户依赖风险、公司研发实力及市场地位、公司收入增长的可持续性等问题，受到交易所重点关注。
交易条款
截至目前，思瑞浦与奥拉股份的正式交易条款尚未完全披露。从已公开信息来看，本次交易可能包括发行股份、支付现金以及募集配套资金三个部分。
从交易结构看，思瑞浦拟通过发行可转换公司债券及支付现金购买资产和发行股份募集配套资金两部分完成此次收购。这种交易结构在思瑞浦的收购历史中并非首例。在2024年收购深圳市创芯微微电子股份有限公司时，思瑞浦就采用了类似方式——通过发行股份及支付现金向17名交易对方收购创芯微95.6587%股份，并募集配套资金。
对于奥拉股份的估值情况，目前尚未有明确数据披露。不过，从奥拉股份过往的资本运作经历中可见端倪。2025年3月，双成药业宣布终止收购奥拉股份，原因正是“各交易对方取得标的公司股权的时间和成本差异较大，交易各方预期不一，公司与部分交易对方仍未能就交易对价等商业条款达成一致意见”。这表明估值问题曾是奥拉股份并购交易的主要障碍之一。
值得注意的是，思瑞浦具有丰富的资本运作经验。根据公开信息，公司自2020年上市以来，进行了多次融资活动，包括2023年10月的增发A股募集17.82亿元，2024年10月发行可转债募集3.83亿元，以及2025年8月增发A股募集3.72亿元。
在并购方面，思瑞浦也积累了相当经验。2024年成功并购深圳创芯微是其前期重要布局。在创芯微交易中，思瑞浦拟增加交易对象，收购股权比例拟增加至100%，业绩承诺中创芯微2024年度、2025年度和2026年度净利润（剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润）合计不低于2.2亿元。
交易分析
思瑞浦收购奥拉股份的交易发生于中国半导体行业并购活跃的背景下。2025年以来，半导体领域并购事件频发，据不完全统计，2025年年初至今，半导体领域已公开披露25起并购事件进展，公开交易总额突破200亿元大关。
这一轮并购潮的核心动因不再是简单的“规模扩张”，而是技术、政策、地缘政治共同作用下的“生存策略”与“效率选择”。从战略契合度看，奥拉股份在时钟与电源芯片领域的专长，与思瑞浦在信号链和电源管理的产品矩阵高度互补，此次整合将显著增强思瑞浦在数据中心、AI服务器、5G通信等高成长赛道的系统级解决方案能力。特别是在AI领域，奥拉股份的时钟芯片、多相电源芯片与思瑞浦的激光偏置与调整电压偏置芯片、光功率调理芯片等结合可构建AI应用的模拟全套解决方案，整体国内市场需求超200亿元并将保持高速增长，为双方带来巨大发展机遇。
从风险角度看，奥拉股份核心产品推出时间普遍晚于国际市场。以该公司应用于基站设备、服务器等领域的时钟芯片产品Au5325、Au5617、Au5328为例，推出时间为2019年、2022年、2022年，与Skyworks、微芯科技等境外公司相比晚3-5年。
同时，奥拉股份在全球去抖时钟芯片市场的份额尚低。Market Data Forecast数据显示，以2021年去抖时钟产品销售额计算，奥拉股份在中国去抖时钟芯片市场份额为61.27%，但在全球去抖时钟芯片市场份额仅为10.19%。
多维协同构筑产业整合新蓝图
思瑞浦收购奥拉股份后，双方将在多个领域实现协同效应，这些协同效应将直接影响并购后的整合效果和公司未来发展方向。
思瑞浦完善的境内销售团队将助力奥拉股份扩大产品销售，奥拉股份成熟的海外拓展经验也将助力思瑞浦产品的全球化进程。这种互补的销售网络将为双方创造更大的市场空间，提高产品在市场中的渗透率。
思瑞浦具有良好的供应链管理优势以及12寸COT晶圆的工艺平台，将助力奥拉股份在产品工艺、制造成本、可靠性等方面得到提升，尤其是能够显著改善奥拉股份在SPS产品方面的成本及性能。供应链的整合将降低整体生产成本，提高产品竞争力，为双方带来更为稳固的供应链体系。
思瑞浦在模拟及数模混合芯片行业拥有非常深厚的产品和技术积累，覆盖工业、新能源和汽车、通信、消费电子和医疗健康等各个应用领域。奥拉股份具有复杂的数模混合芯片研发能力，并在印度等地设有研发中心，奥拉股份的国际化研发团队将有效赋能思瑞浦整体研发平台。此次收购不仅是产品线的延伸，更是战略生态的升级。本次交易将助力双方在研发体系、客户资源、供应链管理等方面的深度协同，实现 “1+1>2” 的整合效应。
从行业前景看，随着中国模拟芯片市场预计在2025年突破3000亿元，叠加AI、新型工业化等新质生产力浪潮的推动，平台型企业的整合优势日益凸显。思瑞浦此次拟收购奥拉股份，不仅彰显其坚定推进 “内生增长+外延并购” 双轮驱动战略的决心，更将为中国半导体产业链的自主可控与高质量发展注入新动能。从半导体行业整体环境看，2025年上半年国内半导体领域披露并购重组案例超23起，交易金额达4000亿元，较2024年同期增长38%。这一轮并购潮的核心动因不再是简单的“规模扩张”，而是技术、政策、地缘政治共同作用下的“生存策略”与“效率选择”。
